Powell decidió subir los tipos de interés medio punto porcentual

Para respaldar los mercados financieros y la economía durante la pandemia, la Reserva Federal ha más que duplicado su cartera de activos compuesta por bonos del Tesoro e hipotecas a $9 billones.

Los funcionarios deben anunciar planes sobre cómo reducir esas participaciones. Si bien el diseño de su esquema es similar a un experimento anterior que tuvo lugar en la cartera de activos en 2017, el proceso será más rápido y potencialmente más disruptivo para los mercados financieros que la última vez.

La Fed primero compró bonos a gran escala, lo que denominó «flexibilización cuantitativa», durante y después de la crisis financiera de 2007-2009. En un momento en que la tasa de interés a corto plazo de la Fed estaba cerca de cero, la compra fue diseñada para estimular el crecimiento económico al reducir las tasas de interés a largo plazo y empujar a los inversores a activos de mayor riesgo, acciones en auge, bonos corporativos y bienes raíces. Dejó de expandir su cartera en 2014 y reinvirtió las ganancias de los valores pendientes en nuevos contratos, dólar por dólar.

En 2017, cuando la Fed concluyó que el estímulo ya no era necesario, comenzó a reducir pasivamente su cartera, es decir, permitió que los bonos vencieran sin reinvertir las ganancias, en lugar de venderlos activamente en el mercado abierto.

Esta vez, los funcionarios optaron una vez más por un enfoque esencialmente pasivo para que los inversores no tengan que adivinar de una reunión a otra cómo la Fed podría reevaluar los rescates de bonos.

Pero los retornos negativos serán mayores y más rápidos que hace cinco años. Luego, preocupados por cómo funcionaría la segunda vuelta, los funcionarios impusieron un límite bajo de $10 mil millones en la segunda vuelta mensual y poco a poco aumentaron ese límite a $50 mil millones durante un año.

Los funcionarios indicaron recientemente que en esta ronda, permitirán que venzan $ 95 mil millones en valores cada mes: $ 60 mil millones en el Tesoro y $ 35 mil millones en valores respaldados por hipotecas, casi el doble de los límites que la última vez. Es probable que la segunda vuelta comience en junio y alcance nuevos límites en solo un par de meses en lugar de un año.

A diferencia de la última vez, la Fed también posee más de $300 mil millones en bonos del Tesoro a corto plazo. El banco central tiene que decidir cómo dejar que esas letras venzan. En su reunión de marzo, los funcionarios discutieron un plan según el cual permitirían que los bonos del Tesoro se sacaran de la cartera en los meses en que los límites máximos de rescate de los bonos del Tesoro no son vinculantes. En otras palabras, si se quedara sin solo $ 45 mil millones en valores en un mes, la Reserva Federal permitiría que vencieran $ 15 mil millones en valores para mantener $ 60 mil millones de flujo de efectivo total cada mes.