Por qué los datos de empleo de mayo están complicando el panorama de la inflación para la Fed

Los funcionarios de la Fed han indicado que pueden mantener las tasas estables en su próxima reunión en junio, haciendo una pausa después de una serie de 10 aumentos consecutivos de tasas para darse tiempo de ver cómo se desarrolla la economía.

Incluso después de que los nuevos datos de empleo publicados el viernes mostraran un fuerte nivel de empleo en mayo, es posible que la Fed todavía esté en camino de adoptar este enfoque más paciente. Si bien los empleadores aún están agregando trabajadores, otros aspectos del informe, incluido un aumento en el desempleo y una desaceleración en las ganancias salariales, empañaron cualquier señal proveniente de los datos.

Los inversores parecen pensar que el informe de empleo podría complicar la próxima decisión de la Fed, pero no hasta el punto de que podrían cambiar las reglas del juego. mundo financiero hacer subir La probabilidad de que el precio se mueva este mes después del informe, según los precios del mercado financiero. Pero aun así, todavía ven una posibilidad entre tres de un aumento.

Los bancos centrales subieron las tasas de interés para una variedad de Del 5 al 5,25 por ciento A partir del mes pasado, aumentó considerablemente desde casi cero a principios de 2022. Pero han estado señalando que pronto puede ser apropiado tomar un descanso de los aumentos de precios hasta que puedan evaluar cómo la economía absorbe los grandes cambios de política que ya han hecho. hecho y las consecuencias de los acontecimientos Otros, incluidas las consecuencias de la reciente turbulencia bancaria.

Las tasas de interés más altas enfrían la economía al aumentar el costo de los préstamos para comprar una casa o financiar un automóvil, pero tardan en tener su efecto completo. En respuesta a los elevados costos de endeudamiento, las empresas se retractan gradualmente de los planes de expansión y la contratación lenta, lo que luego conduce a un crecimiento salarial más débil y una desaceleración de la economía en general.

Esta es la razón por la que los datos del mercado laboral son tan importantes: es un referéndum sobre qué tan bien la política ha enfriado la economía y sugiere si es probable que la inflación se desacelere. A los funcionarios les preocupaba que el rápido crecimiento de los salarios pudiera incitar a las empresas a seguir subiendo los precios rápidamente mientras trataban de evitar que los costos salariales más altos afectaran las ganancias.

Los números del viernes proporcionaron buenas y malas noticias para los políticos. La tasa de desempleo saltó al 3,7 por ciento, en comparación con el 3,4 por ciento de la lectura anterior, y el crecimiento de los salarios se desaceleró ligeramente. Sin embargo, los empleadores agregaron 339.000 puestos de trabajo en mayo, mucho más de lo que esperaban los economistas y un repunte con respecto al mes anterior.

La evidencia contradictoria – de mitigación por un lado y flexibilidad por el otro – se debe en parte a los diferentes resultados provenientes de las dos encuestas diferentes que se utilizaron en el Informe Mensual de Empleo. Pero la división de la pantalla en el mercado laboral podría dificultar el trabajo de la Fed de descubrir cómo establecer la política, al menos en los márgenes.

«Dada esta sorpresa alcista en la nómina, sigo pensando que la Fed tiene más espacio para ajustar», dijo Gennady Goldberg, analista de tasas de interés de TD Securities. Tienen una conversación difícil antes de junio.

Pero algunos funcionarios de la Fed ya han dicho que preferirían retrasar un alza de tasas de junio, dándoles más tiempo para ver cómo los costos de endeudamiento más altos y la mayor incertidumbre se combinan para limitar la economía. patricio t Harker, presidente del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, dijo a principios de esta semana Él está «definitivamente en el campamento pensando en saltarse cualquier caminata en esta reunión».

En una señal de que puede haber una pausa, un funcionario clave enfatizó a principios de esta semana que la cancelación de las alzas de tasas en la reunión no significaría que la Fed haya terminado de subir las tasas por completo.

“La decisión de mantener estable la tasa de interés en una próxima reunión no debe interpretarse como que hemos alcanzado la tasa máxima para este ciclo”, dijo Philip Jefferson, el gobernador de la Fed que fue elegido por el presidente Biden para ser vicepresidente de la institución. , dijo en un comunicado. carta El 31 de mayo.

“De hecho, omitir un aumento de tasas en una próxima reunión le permitiría al comité ver más datos antes de tomar decisiones sobre qué tan estable es la política adicional”, agregó el Sr. Jefferson. El vicepresidente de la Fed es tradicionalmente un comunicador importante para la institución, la persona que transmite cómo piensan los funcionarios clave sobre el camino a seguir en la política.

Julia Coronado, fundadora de MacroPolicy Perspectives, dijo que no cree que el fuerte aumento general de empleos sea suficiente para disuadir a los funcionarios de la Fed de estancarse en la reunión del 13 y 14 de junio. Ella dijo que otros detalles del informe, desde las horas de trabajo hasta la tasa de desempleo, confirmaron que la economía se estaba enfriando.

Las grandes ganancias en la nómina, dijo, «son la anomalía aquí». «Todo lo demás habla de un mercado laboral más fresco».