Aumento dei rendimenti dei Treasury e dei tassi ipotecari: i mercati stanno iniziando ad affrontare un inasprimento quantitativo

Questo ora si sta muovendo rapidamente.

di Lupo Richter a Via del lupo.

Il rendimento dei Treasury a due anni ha iniziato a salire a fine settembre, da circa 0,23%, e ha chiuso l’anno allo 0,73%. Nei cinque giorni di negoziazione successivi, è balzato allo 0,87%, il livello più alto dal 28 febbraio 2020. La maggior parte del salto si è verificata mercoledì e giovedì, a causa dei verbali della riunione della Fed di mercoledì.

I mercati stanno finalmente, a piccoli passi, cominciando a prendere sul serio la Fed. E la Fed più sconsiderata di sempre – ancora stampando il pugno di consegna del denaro e sopprimendo i tassi di interesse a breve termine a quasi lo 0%, nonostante la peggiore inflazione degli ultimi 40 anni – finalmente e a piccoli passi, dopo una sorta di venuta – l’ultimo momento di Gesù anno Sta cominciando a prendere sul serio l’inflazione. I rendimenti del Tesoro ora stanno rispondendo:

Jawboning sull’inasprimento quantitativo.

Sebbene la Fed non abbia fatto nulla di aggressivo, continuando a stampare denaro e sopprimendo i tassi di interesse fino a quasi lo 0%, sta gettando le basi per innumerevoli avvertimenti ovunque, dall’editore post-riunione del Federal Open Market Committee del 15 dicembre. e Quando Powell ha detto che tutto si sarebbe mosso più velocemente, ai discorsi da falco dei governatori della Federal Reserve, a Verbale della riunione del FOMC molto aggressivo, che mettono in bianco e nero l’accento quantitativo.

La Fed sta ora chiarendo che condurrà un inasprimento quantitativo – il QT è l’opposto del quantitative easing – il suo principale strumento di politica anti-inflazione. Ha anche spiegato nei minuti perché QT non ha fatto esplodere il mercato dei pronti contro termine, come ha fatto l’ultima volta a settembre 2019, perché lo scorso luglio la Fed ha istituito strutture di pronti contro termine permanenti (SRF) per raffreddare il mercato dei pronti contro termine mentre l’equilibrio si sta liberando della carta più veloce E più veloce e più veloce dell’ultima volta.

Ora è chiaro a tutti che la Fed aumenterà i tassi di interesse prima e più di quanto previsto solo pochi mesi fa, e che taglierà il suo bilancio molto prima, più velocemente e molto di più.

Questa è una cosa enorme. E la Fed sta imprimendo questo cambiamento ai mercati in modo che i mercati possano adattarsi ad esso in modo graduale, più o meno regolamentato, e non tutto in una volta. E il mercato del tesoro lo fa.

Rendimento del Tesoro a 10 anni più alto in quasi due anni.

Il rendimento del Tesoro a 10 anni è aumentato di 25 punti base dalla fine dell’anno all’1,78% venerdì. È ora al suo punto più alto dal 21 gennaio 2020, prima che la pandemia fosse un fattore per i mercati:

Il rilassamento continuerà fino a quando il morale non migliorerà.

Sconfitti dalla peggiore inflazione non temporanea degli ultimi 40 anni, anche le ultime colombe della Fed, come il presidente della Fed di San Francisco Mary Daly venerdì, stanno ora parlando di un aumento dei tassi quest’anno e, cosa più importante, dell’arrivo di un inasprimento quantitativo subito dopo il decollo . .

«La nostra migliore visione è quella di adeguare gradualmente il tasso di riferimento e passare a tagli di bilancio prima di quanto abbiamo fatto nell’ultimo ciclo», ha affermato, facendo armoniosamente eco a ciò che il verbale del FOMC della riunione del 15 dicembre ha dettagliato mercoledì.

Powell e il verbale hanno definito «deflusso» la riduzione del bilancio. Questo inasprimento quantitativo, o QT, è l’opposto del quantitative easing.

Il quantitative easing è progettato per abbassare i tassi di interesse a lungo termine e ha svolto un ottimo lavoro, innescando le più grandi bolle di asset che gli Stati Uniti abbiano mai visto, inclusa la massiccia bolla immobiliare, Con i prezzi delle case in aumento del 20% in un periodo di 12 mesi, da livelli davvero alti.

QT fa il contrario: consente ai tassi di interesse a lungo termine di aumentare e i mercati si adegueranno, proprio come si sono adattati al quantitative easing.

I mercati stanno rispondendo alla volatilità della Fed, i tassi di interesse a lungo termine sono già in aumento anche se la Fed ha appena iniziato a parlare di QT, continuando a fare quantitative easing e sopprimendo i tassi a breve termine. Jawboning è uno strumento essenziale e ufficiale nella cassetta degli attrezzi della Fed.

I tassi ipotecari sono i più alti degli ultimi due anni e si stanno muovendo rapidamente.

L’aumento del rendimento del Tesoro a 10 anni si è già tradotto nei tassi ipotecari più alti degli ultimi due anni. Questi tassi si stanno muovendo a una velocità maggiore.

Secondo Freddie Mac, il tasso medio dei mutui a 30 anni è salito al 3,22%, il livello più alto da maggio 2020. Ma ciò si basava sui sondaggi di opinione compilati dalla maggior parte dei banchieri all’inizio della settimana. Da allora, i tassi dei mutui sono aumentati.

Le misure giornaliere dei tassi ipotecari medi sono aumentate ogni giorno. Indice di tasso ipotecario fisso medio a 30 anni secondo Notizie giornaliere sui mutui Giovedì e venerdì è balzato a circa il 3,50% – prezzi che non vedevamo da fine gennaio 2020 (grafico via Notizie giornaliere sui mutui)

Quel tasso del 3,50% è ancora molto basso, ma è molto più alto di quanto non fosse nel 2020, quando il tasso forfettario medio a 30 anni è sceso al 2,65%. La Fed continua a sopprimere i tassi di interesse a lungo termine attraverso il quantitative easing. Il QT non partirà nemmeno per alcuni mesi. Quindi lo spettacolo non ha ancora fissato. Stiamo guardando l’anteprima.

I prossimi alti tassi ipotecari dovranno essere utilizzati per finanziare i prezzi delle case che sono esplosi di importi ridicoli negli ultimi 18 mesi a causa di prezzi ridicolmente gonfiati, dato il massiccio allentamento quantitativo e la soppressione dei tassi di interesse per gran parte degli ultimi 13 anni.

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