La nueva situación de la Fed: domar la inflación y prevenir el caos financiero

«Su trabajo se ha vuelto significativamente más complejo», dice Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics.

Los argumentos a favor de una pausa en el ajuste monetario se centran en las preocupaciones de que las recientes quiebras bancarias y las crecientes expectativas de recesión conducirán a una disminución en el gasto de los consumidores y las empresas, al menos marginalmente, y que la Fed tendrá que esperar y ver si sus medidas de préstamos de emergencia Consigue frenar las turbulencias La banca antes de que suban más los tipos de interés.

Algunos economistas también advierten que es probable que el colapso de dos bancos regionales haga que los bancos estén menos dispuestos a prestar, endureciendo así las condiciones crediticias y tomando algunas medidas de la Reserva Federal para desacelerar la economía. Los economistas de Goldman Sachs estimaron el miércoles que el «más estricto endurecimiento de los estándares crediticios» que esperan como resultado de la continua presión de los bancos pequeños tendrá el mismo efecto de aproximadamente 25 a 50 puntos básicos, o 0,25 a 0,50 puntos porcentuales, de descuento en la tasa de interés. . Él aumenta.

Pero la turbulencia bancaria no ocurre en el vacío. Sucede porque la inflación se mantiene muy por encima del objetivo del 2% de la Fed e incluso se está acelerando a través de algunas medidas. Si bien la volatilidad financiera es motivo de cautela, los datos económicos publicados desde que comenzaron apuntan a la necesidad de más aumentos de tasas.

Los datos del IPC de febrero, publicados el martes, mostraron que los precios al consumidor subyacentes subieron un 0,5% en el mes. Los datos de ventas minoristas publicados el miércoles mostraron una fortaleza subyacente en las ventas de control central, que aumentaron un 0,5%. El jueves, las nuevas solicitudes de seguro de desempleo cayeron mientras que las nuevas viviendas aumentaron. Ambos superaron las expectativas y confirmaron la resiliencia económica continua.

El Banco Central Europeo también avanzó el jueves con los planes que presentó antes de que comenzara el caos bancario, elevando las tasas de interés en medio punto. La acción indica que al menos algunos banqueros centrales sienten que pueden continuar endureciendo la política monetaria y abordar la inflación mientras aún navegan por nuevas incertidumbres y estabilizan el sector financiero.

todos los cuales Significa que la Fed no puede renunciar a su lucha contra la inflación, incluso cuando aborda el tema de la estabilidad financiera entre los bancos regionales, dicen los economistas. Esto significa que la Fed necesita subir las tasas de interés en un cuarto de punto en su próxima reunión, a pesar del caos de la semana pasada.

«Lo que sigue siendo cierto aquí, a pesar de que tenemos muchas noticias, es que la inflación todavía está muy arraigada en categorías pegajosas del sector de servicios que son realmente difíciles de descifrar», dice Thomas Simmons, economista de Jefferies. «Si la Fed se detiene aquí, me preocupa mucho que las expectativas de inflación vuelvan a subir».

Para la Fed, pausar su campaña de endurecimiento ahora iría en contra de la promesa del presidente Jerome Powell de que el banco central no abandonaría su batalla por la estabilidad de precios hasta que la inflación regrese al objetivo del 2%, dicen los economistas. Abandonar el aumento enviaría un mensaje de que el banco central aún no está convencido de haber hecho lo suficiente para restaurar la estabilidad financiera.

Es más, si la pausa se interpreta como una señal de que la Fed ha dejado de subir las tasas de interés, podría contribuir a la opinión de que el crecimiento desenfrenado de los precios llegó para quedarse. Esto, a su vez, podría causar un cambio en el comportamiento del consumidor que eventualmente haría más difícil reducir la inflación al 2%.

«El argumento más fuerte para continuar subiendo las tasas en la reunión dentro de una semana es que, si no lo hacen, los mercados preguntarán: ‘¿Es este el final de las alzas de tasas de la Fed?». «Si este es el final de las subidas de tipos de la Fed, la inflación sigue siendo muy alta y la economía todavía parece sobrecalentada», dice Andrew Hollenhorst, economista jefe de Citi para Estados Unidos. Entonces, ¿por qué debería haber confianza en que la inflación caerá al 2%? «

Lo que hará la Fed sigue sin estar claro, sobre todo porque todavía falta una semana para tomar una decisión. Pero los inversores están empezando a hacerse a la idea de una subida de tipos de un cuarto de punto, con datos de Herramienta CME FedWatch El jueves por la tarde, existe una probabilidad superior al 80% de que este volumen aumente.

Los comerciantes estaban asustados por la reciente agitación y los mercados bursátiles se desplomaron el miércoles antes de recuperar la mayor parte de sus pérdidas. Pero los economistas dicen que el colapso del banco de Silicon Valley no ha cambiado significativamente sus puntos de vista sobre la economía. Mientras algunos economistas hablaban con barrón Dijo que los riesgos ahora están más inclinados a la baja, que una recesión podría llegar un poco antes de lo esperado y que ninguno de ellos había realizado cambios significativos en sus pronósticos de crecimiento o pronosticaba un colapso inminente.

En cambio, en su mayoría han visto la agitación en el sector bancario, al menos por el momento, más como una debilidad aislada que como un símbolo de un desastre económico generalizado.

“A pesar de la extrema incertidumbre, dada la rapidez con la que se desarrollan los acontecimientos, el impacto de las quiebras bancarias en las perspectivas económicas debería quedar al margen”, escribió Zandi esta semana. “La economía tendrá dificultades este año y el próximo, y seguirá siendo vulnerable a eventos como los de los últimos días, pero es probable que no sea esta crisis bancaria la que lleve a la economía a la recesión”.

Escriba a Megan Cassella a [email protected]