«Las expectativas de inflación no valen ni el papel en el que están escritas»: se trata de la reacción del Banco de Canadá a la inflación, pero es lo mismo en EE. UU. y en todas partes

«¿Por qué el ciclo de ajuste actual es diferente de cualquier cosa que hayamos observado en el pasado?»

por Lobo Richter por calle del lobo.

Cuando se publicó el IPC canadiense de mayo hace dos días, fue – «como se esperaba», creo – mucho peor de lo esperado, y nuevamente superó por un amplio margen las expectativas de inflación del Banco de Canadá. Según economistas descontentos de Banco Nacional CanadienseLa inflación del IPC está 1,5 puntos porcentuales por encima del pronóstico del IPC del Banco de Canadá, superando esos pronósticos en cada paso del camino. Escribieron en una nota que mayo fue «el mayor error hasta la fecha al subestimar sistemáticamente la inflación».

Entonces, si el informe del IPC de mayo no hace sonar las alarmas en la sala de juntas [of the Bank of Canada]Alguien debería revisar su pulso colectivo”.

El IPC general de Canadá aumentó un 7,7 % en mayo con respecto al año anterior, la peor tasa de inflación desde 1983, según Estadísticas de Canadá:

El Banco de Canadá ya ha elevado las tasas de interés en 125 puntos básicos hasta el 1,50%. En su reunión más reciente, incluyó un lenguaje agresivo para aumentos más grandes y más grandes de lo esperado, como el aumento de 75 puntos básicos en la reunión de julio. El Banco de Canadá también se embarcó en un QT, y su balance se había estado reduciendo desde marzo de 2021. Pero los aumentos de tasas y el lenguaje agresivo sobre futuros aumentos de tasas se basaron en los pronósticos de inflación del Banco de Canadá, que eran una «estimación sistemática de la inflación». . Así que el ciclo de subida de tipos se va a poner interesante.

Mensualmente, el IPC saltó un asombroso 1,4 % en mayo en comparación con abril, sin desestacionalizar. y al 1,1% desestacionalizado. Como era de esperar, diría que estos rallies superaron por completo las expectativas.

Las tasas anuales del IPC de marzo, abril y mayo aumentaron a una tasa anual del 12,5%.

Los fuertes aumentos de mes a mes fueron generalizados, no solo en algunos artículos relacionados con las materias primas. El Banco de Canadá dio razones más que suficientes para apretar el gatillo en 75 puntos básicos en su reunión del 13 de julio.

«Los pronósticos de inflación no valen ni el papel en el que se escribieron».

Los pronósticos de inflación publicados por el Banco de Canadá en cada una de sus reuniones anteriores desde abril de 2021 se muestran en diferentes colores en el gráfico a continuación de la Tienda de Mercados Financieros del Banco Nacional de Canadá. La línea roja es la tasa de IPC actual para cada trimestre. Las estimaciones del Banco de Canadá en cada reunión comienzan con la tasa del IPC actual.

Entonces, en su reunión de abril de 2021 (en azul claro, primera línea desde abajo), cuando la inflación comenzó a aumentar, el Banco de Canadá estimó que el IPC alcanzaría un máximo de poco menos del 3 % a mediados de 2021 y luego caería al 2 % para Marzo de 2022, ja, ja, ja.

Luego, en su reunión de julio de 2021, el Banco de Canadá proyectó que la inflación alcanzaría el 3,8% para el tercer trimestre de 2021, luego caería a alrededor del 3% ahora, jajaja, y al 2% para el tercer trimestre.

El gráfico anterior muestra cuán ridículamente ridículas son estas expectativas de inflación y cómo este comodín inflacionario está empeorando, incluso cuando los precios de las materias primas comienzan a caer.

«Para los observadores del Banco de Canadá que intentan comparar la trayectoria de la inflación actual con períodos anteriores de endurecimiento monetario, rindan. Simplemente no hay comparación en la era de la tasa objetivo durante la noche (que comenzó a mediados de la década de 1990). Esta es la razón por la cual el endurecimiento actual El ciclo es diferente a todo lo que hemos observado en el pasado”, dijeron en sus notas Warren Lovely, del Banco Nacional de Canadá, y Taylor Schleich.

«A pesar de la agresividad de las acciones que tomó el BoC en el pasado, es hora de apretar más las tuercas», dijeron.

«Un aumento de la tasa de 75 puntos básicos el 13 de julio no resolverá el problema de inflación de Canadá, no con los mercados laborales ajustados como están. Dejando de lado los datos de vacantes, los datos de vacantes laborales son claramente preocupantes, y la grave escasez de mano de obra de Canadá no se abordará rápidamente, aunque desde el reanudación del crecimiento saludable de la población. [through immigration]Ellos escribieron.

Salpicados de un descarnado espíritu de hipertrofia, añadían:

Para resumir: tenemos una inflación que está fuera de control. Simplemente enviar más dinero a las familias como lo han hecho (o pretenden hacer) algunos gobiernos es como agregar gasolina (que en sí misma es muy costosa) a un incendio.

La inflación requiere una fuerte respuesta del Banco de Canadá, incluido un aumento de 75 puntos básicos en tres semanas.

Las extraordinarias subidas de tipos han hecho poco para controlar los precios (hasta ahora), pero han puesto de cabeza a los mercados inmobiliarios. Los consumidores están siendo observados y los riesgos de recesión han aumentado.

«De hecho, con datos de inflación como este, asegurar un ‘aterrizaje suave’ podría ser como el hilo del ojo de una aguja. No hemos perdido la esperanza por completo, pero el informe del IPC de hoy debería despertar incluso a los más entusiastas entre nosotros».

La Fed también ha estado ridículamente alejada de su pronóstico de inflación en cada paso del camino, y ahora está frustrada por su uso «temporal» y transitorio». El BCE también ha estado ridículamente alejado de su pronóstico de inflación. Y sus políticas monetarias, sus su negativa a aumentar las tasas de interés desde principios de 2021, su negativa a poner fin a la flexibilización cuantitativa y comenzar QT al mismo tiempo, fueron impulsadas por esta subestimación absurda de la inflación. Pero ahora tienen el memorando.

Es un giro interesante de los acontecimientos que los economistas de los principales bancos de Canadá y los Estados Unidos y en todas partes estén instando a sus bancos centrales a tomar medidas enérgicas contra la inflación aumentando las tasas de interés cada vez más, ya que esta inflación amenaza con salirse de control, y luego la economía El daño será El resultado financiero de la hiperinflación es enorme.

Los mercados de acciones y bonos ya han respondido con fuerza a este escenario de endurecimiento, y en Canadá, los mercados de la vivienda ya se han «dado la vuelta» y los bancos centrales apenas están comenzando a endurecerse, nada de lo que han hecho los bancos centrales en las últimas décadas puede compararse con lo que viene. luego, si la recesión es parte de un acuerdo para controlar esta hiperinflación, que así sea.

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