Las subidas de tipos del BCE exponen los temores de que Italia sea el eslabón más débil de la eurozona

Italia es el país de la eurozona más vulnerable a una crisis de deuda ya que el Banco Central Europeo eleva las tasas de interés y compra menos bonos en los próximos meses, dicen los economistas.

Nueve de cada 10 economistas identificados en una encuesta del Financial Times Italia El país de la eurozona está «en riesgo de una liquidación no relacionada en sus mercados de bonos gubernamentales».

El gobierno de coalición de derecha de Italia asumió el poder en octubre bajo el mandato del primer ministro Georgia Meloney, tratando de seguir el camino de la integridad financiera. El déficit fiscal del país caerá del 5,6 por ciento del PIB en 2022 al 4,5 por ciento en 2023 y al 3 por ciento el próximo año, según el presupuesto.

Pero con más del 145 por ciento del PIB, la deuda pública italiana sigue siendo una de las más altas de Europa. Marco Valli, economista jefe del banco italiano UniCredit, dijo que las «altas necesidades de refinanciamiento de la deuda» del país y una situación política «complicada» lo hacen más vulnerable a una venta masiva en los mercados de bonos.

Los costos de endeudamiento de Roma han aumentado considerablemente desde que el BCE comenzó a subir las tasas de interés el verano pasado. El rendimiento de los bonos a 10 años subió a más del 4,6 por ciento la semana pasada, casi cuatro veces el nivel de hace un año y 2,1 puntos porcentuales más que el rendimiento equivalente de los bonos alemanes.

Meloni lamentó la voluntad del BCE de subir las tasas a pesar de los riesgos para el crecimiento y la estabilidad financiera. «Si el BCE maneja bien sus comunicaciones, será efectivo… De lo contrario, existe el riesgo de crear no pánico sino volatilidad en el mercado que paralizará los esfuerzos de los gobiernos», dijo en una conferencia de prensa la semana pasada.

El nuevo gobierno italiano «ha dado a los inversores algunas razones para preocuparse ahora», dijo Veronika Roharova, jefa de economía de la zona euro del banco suizo Credit Suisse. «Pero las preocupaciones podrían resurgir a medida que el crecimiento se desacelera y las tasas de interés aumentan aún más». [debt] Se reanuda el lanzamiento”, agregó.

Los que fijan las tasas del BCE han insistido en que continuarán subiendo las tasas en incrementos de medio punto en los primeros meses del año. El gobernador del banco central holandés y uno de los halcones del consejo de gobierno, Klaus Knott, le dijo al FT que el banco central fue justo. el principio Su tasa es la «segunda mitad» del ciclo creciente.

Sin embargo, los analistas creen que el BCE está sobreestimando los riesgos de inflación y subestimando la probabilidad de una recesión. Directora Gerente del FMI Kristalina Georgieva dijo Al final de la semana, la mitad de la UE se verá afectada por la recesión de este año. Cuatro de cada cinco de los 37 economistas encuestados por el FT en diciembre predijeron BCE Dos tercios predicen que dejarán de aumentar las tasas en los primeros seis meses de 2023 y comenzarán a reducirlas el próximo año en respuesta a un crecimiento más débil.

En promedio, pronosticaron que la tasa de depósito del BCE estaría por debajo del 3 por ciento, por debajo del nivel en el que los inversores apuestan por el precio de los cambios en las tasas de interés.

Una encuesta separada de FT de más de 100 economistas destacados del Reino Unido dijo que Gran Bretaña podría soportar una de las peores recesiones y recuperaciones más débiles del G7 en 2023.

Hay bancos centrales en todo el mundo. Sube las tasas Los precios de la energía y los alimentos aumentaron tras la invasión rusa de Ucrania y el fin de los confinamientos por la pandemia del coronavirus, lo que impulsó la demanda de bienes y servicios en muchos países para compensar décadas de alta inflación.

El BCE ha sido más lento que muchos bancos centrales occidentales para aumentar las tasas, pero desde el verano pasado ha endurecido la política a un ritmo sin precedentes, elevando su tasa de depósito de menos 0,5 por ciento a 2 por ciento en seis meses.

“El BCE fue demasiado lento [in] Al darse cuenta de que la inflación no es temporal, ahora está cobrando impulso”, dijo Jesper Rangwit, profesor de finanzas en la Escuela de Negocios de Copenhague. «Todavía temo que el BCE no endurezca lo suficiente debido a los problemas en Italia».

El BCE está a punto de lanzar se está encogiendo Su cartera de bonos de 5 billones de euros solo reemplaza parcialmente los bonos que vencen a 15 mil millones de euros al mes desde marzo, lo que ejerce una mayor presión alcista sobre los costos de endeudamiento italianos. Ludovic Subran, economista jefe de la aseguradora alemana Allianz, dijo que la zona euro podría ver una repetición de la caída del mercado de bonos de 2012 y agregó que «las capacidades fiscales son diferentes entre países sin la mano dura del BCE».

Los ministros del gabinete italiano han criticado al BCE por su agresivo ajuste monetario. El ministro de Defensa, Guido Croceto, escribió en Twitter que las políticas del BCE eran «inútiles», mientras que el viceprimer ministro Matteo Salvini dijo que los precios más altos «quemarían miles de millones en ahorros italianos».

Silvia Ardagna, economista jefe para Europa del banco británico Barclays, dijo que el «alto saldo de la deuda de Italia, el déficit fiscal inflado y la necesidad de medidas adicionales de apoyo energético… ponen muy nerviosos a los mercados».

El BCE dio a conocer un nuevo programa de compra de bonos, conocido como el Instrumento de Protección de la Transmisión, diseñado para hacer frente a un aumento innecesario en los costos de endeudamiento de un país. Sin embargo, dos tercios de los economistas encuestados por el FT en diciembre dijeron que esperaban que el BCE nunca lo usara.

Mujtaba Rahman, director gerente para Europa de la consultora Eurasia Group, dijo que una recesión más profunda de lo esperado el próximo año «podría ejercer aún más presión sobre los países con alto déficit y alto endeudamiento». Política del BCE.

Información adicional de Amy Cosm en Roma