Lo que pasa en Jackson Hole no se queda en Jackson Hole

Nueva York
cnn
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La gente visita Jackson Hole, Wyoming, la mayor parte del año para esquiar, pescar o simplemente disfrutar de la vasta belleza natural de la zona. Pero durante tres días a finales de agosto, el valle cercano al Parque Nacional Grand Teton se convierte en Woodstock para los economistas.

Allí, destacados economistas de todo el mundo se reúnen y se relacionan con periodistas e inversores ávidos de pistas sobre sus pronósticos económicos. Pero en lugar de Grateful Dead, el cabeza de cartel del festival del 24 al 26 de agosto es el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell (quien admite que está muerto).

Powell subió al escenario el viernes por la mañana en el 46º Festival organizado por el Banco de la Reserva Federal de Kansas City, oficialmente conocido como Simposio Económico de Jackson Hole.

La inflación se ha desacelerado significativamente desde la conferencia de Jackson Hole del año pasado, junto con destellos de una desaceleración del mercado laboral. Pero esto no está confirmado. ¿Cuánto tiempo durará eso sin más subidas de tipos? Es posible que las acciones de la Reserva Federal hasta ahora no sean suficientes para mantener la inflación lenta.

Por otro lado, debido a que existen brechas entre el momento en que la Reserva Federal interviene y el momento en que sus acciones se hacen sentir en toda la economía, existe el riesgo de que la Reserva Federal termine infligiendo más dolor del necesario para llevar la inflación al objetivo del banco de 2. % si aumenta demasiado los tipos de interés.

durante los más recientes En su reunión de julio, los funcionarios de la Reserva Federal dijeron nuevamente que sentían que los riesgos de no aumentar las tasas de interés lo suficiente como para combatir la inflación superaban los riesgos de aumentar las tasas accidentalmente. Por tanto, optaron por subir el tipo de interés en un cuarto de punto porcentual. El aumento se produjo después de que los banqueros centrales votaran a favor de mantener estables las tasas de interés en junio, la primera pausa desde que comenzaron a subir las tasas de interés en la primavera de 2022.

Los operadores están convencidos de que la Reserva Federal volverá a hacer una pausa en su reunión del próximo mes, según Herramienta CME FedWatch. Pero hay mucho menos consenso sobre el plan de la Reserva Federal posterior a septiembre.

Michael Cahill, vicepresidente de investigación cambiaria de Goldman Sachs, dijo que si la historia sirve de indicación, el discurso de Powell podría conducir a cambios políticos significativos.

La conferencia de Jackson Hole del año pasado fue notable no sólo porque fue la primera vez en dos años que los economistas se reunieron en persona. Powell aprovechó su discurso de apertura para advertir que los funcionarios de la Fed no se disculparán en su lucha contra la inflación, incluso si eso significa infligir «dolor» a los hogares y las empresas. A esto le siguió un aumento de tipos de tres cuartos de punto porcentual en reuniones posteriores de la Fed después de Jackson Hole, y el banco central ha seguido subiendo los tipos, aunque a un ritmo mucho más lento, desde entonces.

En la historia reciente, se han pronunciado varios otros discursos dignos de mención en la Conferencia de Jackson Hole.

Por ejemplo, en 2010 Ben Bernanke, entonces presidente de la Reserva Federal, aprovechó su tiempo allí para exponer «opciones políticas para una mayor flexibilización», como dijo Cahill. «Esto fue visto ampliamente como una señal de una mayor flexibilización cuantitativa», añadió. La flexibilización cuantitativa, o flexibilización cuantitativa, es cuando la Reserva Federal compra bonos en un esfuerzo por reducir las tasas de interés para estimular la economía.

Meses después del discurso de Jackson Hole de Bernanke, éste reveló una fase completamente nueva de compra de bonos en lo que ahora se conoce como la segunda ronda de flexibilización cuantitativa. Luego, en su discurso de Jackson Hole de 2012, Bernanke dijo que el lento mercado laboral era una «grave preocupación». También dijo que la segunda ronda de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal mostró beneficios netos positivos. Poco después, la Reserva Federal lanzó la tercera ronda de flexibilización cuantitativa.

En 2016, la entonces presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, y actual secretaria del Tesoro, utilizó su discurso en Jackson Hole para preparar a los mercados para nuevas subidas de tipos, diciendo que creía que «los argumentos a favor de una tasa de fondos federales más alta se han fortalecido en los últimos meses». A partir de diciembre de 2016, la Reserva Federal aumentó las tasas de interés aproximadamente cada tres reuniones hasta 2018.

Al igual que su programación de festivales de música, Jackson Hole contiene otros eventos principales y en escenarios más pequeños.

De hecho, no siempre son los portavoces de la Reserva Federal los que están más en el centro de atención, dijo Cahill a CNN.

El discurso de Bernanke no fue el único que acaparó los titulares en Jackson Hole en 2012. Michael Woodford, profesor de economía en la Universidad de Columbia, pronunció comentarios criticando la renuencia de la Reserva Federal a comprometerse explícitamente a mantener bajas las tasas de interés para ayudar a que la economía crezca. Sus palabras y Los resultados de la investigación que presentó no pasaron desapercibidos para la Reserva Federal.

La declaración de política emitida en diciembre de 2012 después de la reunión decía que los funcionarios de la Reserva Federal esperaban que «este rango excepcionalmente bajo para la tasa de los fondos federales será apropiado al menos mientras la tasa de desempleo esté por encima del 6,5%».

«Este cambio se hizo con el objetivo de ayudar al público a comprender mejor el proceso de toma de decisiones de la Reserva Federal en respuesta a los cambios en las condiciones económicas», dijo el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, en una declaración de 2013. Columna para VoxEU. En el momento de esta publicación, Williams era presidente del Banco de la Reserva Federal de San Francisco.

Los banqueros centrales de fuera de Estados Unidos también aprovecharon su tiempo en el escenario de Jackson Hole para señalar cambios de política.

El expresidente del BCE, Mario Draghi, destacó en sus declaraciones de 2014 en Jackson Hole que los niveles de inflación que los mercados estaban descontando eran demasiado bajos. Cahill dijo que esos comentarios fueron ampliamente vistos como un trampolín hacia una mayor flexibilización cuantitativa incluso después de que el Banco Central Europeo recortó las tasas de interés a territorio negativo.

Columnista del Financial Times Llegó incluso a decir que Draghi “definitivamente se robó el protagonismo este año”. [at Jackson Hole]».

No importa lo que salga de la conferencia este año, está claro que lo que suceda en Jackson Hole no se quedará en Jackson Hole.

Esta historia se actualizó desde su versión original el viernes a las 8 a. m. ET.