Por qué Schwab entró en pánico por los bancos regionales

¿Por qué Charles Schwab, la firma de corretaje público más grande del país, un gigante financiero con $7 billones en activos y 35 millones de cuentas, se ha visto arrastrado por la reciente turbulencia bancaria?

Es una pregunta que ha dejado a muchos desconcertados en las últimas semanas, ya que el repentino colapso de Silicon Valley y Signature Bank también destruyó las acciones de Schwab. Desde el 8 de marzo, cuando el banco de Silicon Valley sorprendió a los inversores al decir que necesitaba recaudar efectivo, las acciones de Schwab han caído un 31 por ciento.

La razón es doble. Aunque Schwab es más conocido por su actividad principal de ofrecer cuentas comerciales y de inversión, sus operaciones descomunales incluyen lo que podría ser el décimo banco más grande del país, que tenía US$367.000 millones en depósitos a fines del año pasado. Pero el banco también tenía $ 28 mil millones en pérdidas de bonos en papel a fines de 2022, en un paralelo aterrador con un banco de Silicon Valley, que tenía valores similares pero se vio obligado a venderlos con pérdidas cuando los depositantes exigieron su dinero.

“Los inversores suelen disparar (vender) primero y hacer preguntas después”, dijo en un correo electrónico Stephen Biggar, director de servicios financieros de Argus Research en Nueva York. “La preocupación inicial de Schwab era la cantidad de depósitos invertidos durante un período de tasas de interés bajas y, por lo tanto, actualmente se mantienen con pérdidas. Pero Schwab no tiene las otras áreas que llevaron al declive de SVB».

Las pérdidas de bonos son producto del aumento de las tasas de interés: algunos en la industria de servicios financieros no anticiparon la rapidez con la que la Fed aumentaría su tasa de referencia mientras intentaba contener la inflación. Muchos bancos tienen bonos a largo plazo con tasas de interés bajas, que se están volviendo cada vez menos atractivos a medida que la Reserva Federal aumenta las tasas de interés y hay disponibles nuevos bonos con intereses más altos. Pero mientras los bancos se comprometieran a mantener esos viejos bonos hasta su vencimiento, a efectos contables, los valores más bajos aparecían como pérdidas no realizadas en sus balances.

Los verdaderos problemas surgen, como sucedió con SVB, cuando esas inversiones deben venderse para cumplir con las solicitudes de retiro de los depositantes. Los ejecutivos de Schwab han hecho todo lo posible recientemente para asegurar a los inversores que es algo que no necesitarán hacer.

La probabilidad es cercana a cero

en Una nota reciente Para los clientes, empleados e inversionistas, Charles Schwab, el fundador y copresidente de la firma de corretaje, y Walt Bettinger, copresidente y director ejecutivo de la firma, llegaron a decir que había «casi cero posibilidades» de recurrir a la venta de esas inversiones. .

Sin embargo, las pérdidas no realizadas, principalmente en valores respaldados por hipotecas y letras del Tesoro, fueron suficientes para asustar a los inversores. Las acciones de Schwab cerraron el jueves a $52,47, por debajo de los $76,20 del 8 de marzo, dos días antes de que el gobierno federal cerrara SVB. Ha bajado casi un 44 por ciento, desde $93,16 el 29 de marzo del año pasado.

Silicon Valley, que era el decimosexto banco más grande del país, quebró después de que los depositantes retiraran su dinero porque temían perderlo todo si no lo hacían. La mayoría de los clientes de SVB, principalmente fundadores de empresas emergentes y capitalistas de riesgo, mantienen grandes sumas de su dinero en el banco, superando el límite de seguro de $250,000 de la FDIC.

Por el contrario, la base de depósitos de Schwab está compuesta por clientes minoristas, y el 80 por ciento de ese dinero cae bajo el límite de la FDIC, lo que alivia cualquier preocupación de que sus depósitos puedan desaparecer.

«Schwab nunca debería tener que cambiar esas pérdidas no realizadas en pérdidas realizadas mediante la venta de valores, porque tiene un gran acceso a efectivo», dijo Michael Wong, director de investigación de acciones y servicios financieros de Morningstar.

El Sr. Wong dijo que la compañía tiene acceso al nuevo programa de préstamos de emergencia de la Reserva Federal, que podría proporcionarle más de $200 mil millones en efectivo para manejar posibles retiros de depósitos por parte de los clientes. También tiene alrededor de $ 40 mil millones en efectivo en su balance general a fines de 2022, agregó Wong, y se espera que lleguen más de $ 50 mil millones en efectivo este año, según sus cálculos, así como otras fuentes de liquidez. .

Preocupaciones por las ganancias

Pero si bien Schwab puede tener acceso a una gran cantidad de capital, dijo, las ganancias de la empresa serán más bajas de lo que se pensaba anteriormente porque el costo de los préstamos aumenta a medida que aumentan las tasas de interés: una empresa generalmente recurre a su propia base de depósitos de fondos, pero esto puede Ocurrió. Se está reduciendo constantemente a medida que los clientes mueven su dinero a cuentas más rentables con mayores rendimientos.

Como resultado, más observadores bursátiles se volvieron cada vez más pesimistas en sus predicciones sobre las perspectivas de Schwab. Desde principios de año, también lo han hecho los analistas de Wall Street. cortar constantemente Su estimación de ganancias para el primer trimestre: la estimación de consenso se redujo a 94 centavos por acción desde $ 1.09 en enero, según datos IBES de Refinitiv, un proveedor de datos de mercados financieros.

Como muchas empresas de servicios financieros, el gigante de las casas de bolsa ha tenido que adaptarse rápidamente a las altas tasas de interés. Más de la mitad de los ingresos totales de Schwab el año pasado provinieron de los llamados ingresos por intereses netos: la mayor parte proviene del efectivo no invertido de sus clientes.

Schwab pagaría a los clientes un interés de, digamos, 0,45 por ciento sobre sus activos y luego invertiría el dinero a tasas más altas. Entonces el banco se embolsa la diferencia. Pero a medida que los clientes transfieran esos depósitos a cuentas de mayor rendimiento en Schwab o en otro lugar, es probable que los resultados finales de Schwab se vean afectados.

Schwab Bank, que se agregó en 2003 para brindar a los clientes más productos y servicios, como cheques básicos y certificados de depósito, opera de manera un poco diferente a la mayoría de los bancos tradicionales. Los préstamos son solo una pequeña parte de su negocio. En cambio, invierte la mayoría de los depósitos de sus clientes en valores gubernamentales seguros.

La empresa, que ha sido líder en inversiones con descuento durante más de 40 años, continúa ampliando los límites de las inversiones minoristas. En el otoño de 2019, eliminó todas las tarifas de negociación de acciones y fondos cotizados en bolsa. Meses después, en otro movimiento audaz, adquirió a su principal competidor, TD Ameritrade, superando a Fidelity para convertirse en la firma de corretaje más grande, según Cerulli.

El resto de los ingresos de Schwab se genera a partir del comercio, la gestión de activos y otras tarifas derivadas de su negocio de corretaje. Dada toda la agitación en los mercados financieros, los inversores examinarán de cerca los informes de ganancias del primer trimestre de Schwab y otras instituciones financieras, que se publicarán en abril, en busca de señales preocupantes.

“Al igual que gran parte del sector financiero, hay mucha incertidumbre”, dijo Wong de Morningstar.