Una giornata difficile nel mercato obbligazionario: i rendimenti dei Treasury salgono alle stelle, il mutuo a 30 anni a tasso fisso vicino al 4%. Dov’è il numero magico?

Il prossimo ciclo di inasprimento della Fed sta calando, in mezzo a rendimenti «reali» brutalmente negativi, poiché il potere d’acquisto delle obbligazioni è eroso dall’inflazione.

di Lupo Richter a Via del lupo.

I giochi obbligazionari hanno illuminato i cieli venerdì, dopo il rilascio di un rapporto sull’occupazione che ha deluso forti speranze nel mercato obbligazionario che numeri di occupazione scadenti indurranno la Federal Reserve a trattenere gli aumenti dei tassi di interesse prima ancora che inizino. Negli ultimi giorni sono circolate notizie che spiegano perché il numero di posti di lavoro sarà spaventosamente basso o estremamente negativo. Ma i numeri erano molto migliori del previsto. In realtà erano abbastanza buoni per tutti i tipi di motivi – I rendimenti sono aumentati istantaneamente e i tassi sui mutui sono aumentati.

Il rendimento del Tesoro a 2 anni è aumentato di 13 punti base punti All’1,32%, il più grande salto di un giorno dai disordini del 10 marzo 2020 e il più alto dal 21 febbraio 2020:

Il rendimento a un anno è aumentato di 11 punti base allo 0,89%. Questo è quasi lo 0% di settembre dello scorso anno. Durante quei cinque mesi, il mondo è cambiato.

Il rendimento a un anno e il rendimento a due anni sono particolarmente sensibili alle aspettative del mercato sui cambiamenti di politica monetaria da parte della Federal Reserve, ovvero agli spaventosi aumenti dei tassi di interesse quest’anno e il prossimo, con un’inflazione CPI al 7,0%.

Nonostante questi salti nei rendimenti, sono ancora ridicolmente bassi e molto negativi in ​​termini «reali»: meno l’inflazione CPI, il rendimento a un anno è ancora -6,1%; Il rendimento a due anni è -5,7%.

Il rendimento del Tesoro a 10 anni è balzato di 11 punti base all’1,93%, il livello più alto dal 23 dicembre 2019.

Una giornata difficile nel mercato obbligazionario: Quando i rendimenti obbligazionari salgono, significa che i prezzi delle obbligazioni stanno scendendo. È stata dura venerdì nel mercato obbligazionario. Ecco cosa hanno fatto due ETF del Tesoro. Sono considerati investimenti conservativi che si concentrano sui titoli del Tesoro e pagano solo rendimenti minimi.

Tasso iShares 7-10 anni Treasury Bond ETF [IEF]che replica i Treasury con scadenze rimanenti tra 7 e 10 anni, venerdì è in calo dello 0,8% e di circa il 9% rispetto all’intervallo di aprile-settembre 2020. L’ETF rende lo 0,9% annuo e venerdì ha cancellato quasi un anno di frutti di valore .

Tasso iShares 20+ anni Treasury Bond ETF [TLT], che replica i Treasury con scadenze residue di 20 anni o più, venerdì è in calo del 2,1% e di circa il 18% rispetto al picco di luglio 2020. Il rendimento è attualmente dell’1,6% annuo. Poche ore di venerdì sono state bruciate a più del valore del raccolto dell’anno.

I tassi sui mutui sono aumentati venerdì, vicini al 4%Il tasso ipotecario a tasso fisso a 30 anni era in media del 3,85%, secondo un indice giornaliero Notizie giornaliere sui mutui. Questo è il tasso più alto dalla fine del 2019, escluso il caos dei prezzi di marzo 2020, quando i prezzi sono aumentati e diminuiti di giorno in giorno:

Il tasso del mutuo a 30 anni si muove all’incirca con il rendimento del Tesoro a 10 anni, ma con una differenza, poiché il mutuo medio a 30 anni si ripaga in meno di 10 anni, perché il proprietario della casa vende la casa o rifinanzia il mutuo.

Questi aumenti dei rendimenti dei Treasury e dei tassi ipotecari sono una reazione a ciò che la Fed sta per intraprendere: il prossimo ciclo di rialzi dei tassi e il prossimo ciclo di inasprimento quantitativo (QT), che farà l’opposto di ciò che la Fed sta facendo con soppressione del tasso. e un massiccio allentamento quantitativo. La Fed stava trasmettendo i suoi piani e Fissa la prima data per il primo aumento di prezzo: 16 marzo.

Con l’aumento dei tassi ipotecari, con Prezzi delle case molto gonfiati oggici sono due cose che accadono:

In primo luogo, le persone si stanno affrettando a comprare una casa per mantenere bassi i tassi ipotecari che sono ancora bassi; Quindi, all’inizio, l’aumento dei tassi ipotecari ha portato a una raffica di attività.

E in secondo luogo, con ogni aumento dei tassi ipotecari, più acquirenti di case sono arrivati ​​​​al massimo di ciò che potevano permettersi e poi si sono ritirati. All’inizio questo non era visibile nei dati perché queste persone sono in inferiorità numerica rispetto all’ondata di persone che cercano disperatamente di assicurarsi tassi ipotecari bassi.

Con i tassi ipotecari in aumento sempre più, sempre più persone si stanno rivolgendo alla spugna e sempre meno persone cercano disperatamente di stabilizzare i tassi ipotecari ora elevati, che poi si traducono in un calo della domanda. Questo diventa visibile dopo che i tassi ipotecari salgono a un numero magico. Questo numero magico diventerà chiaro solo con il senno di poi. Questo numero magico è probabilmente superiore al 4%. Quando i tassi ipotecari raggiungeranno il 5%, come nel 2018, la domanda probabilmente diminuirà in modi molto ovvi.

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